上位10銘柄に集中しているファンドほど、値動きは大きいですか？

少ない銘柄に絞って持つファンドは値動きが荒い、とよく言われます。1社の株価が大きく動けば、その会社を多く持つファンドほど大きく動くはずだからです。

この回では、一覧表のファンドの組入上位10銘柄の比率と、5年間の値動きの大きさを並べて、本当にそうなっているかを確かめました。

何と何を比べたか

集中の度合いは、月次レポートに載っている組入上位10銘柄の比率の合計で見ました。この数字が大きいほど、少ない会社にお金を集めていることになります。

値動きの大きさは、2021年9月末から2026年9月末までの月末の値（分配金を再投資したもの）から、月ごとの騰落率の標準偏差を計算し、年率にしたものです。証券会社のファンドページで「リスク」と書かれている数字と同じ考え方で、詳しくはリターンとリスクは、何を表していますか？で説明しています。

比べたのは株式のファンドのうち、5年分の月末の値がそろう14本です。AB・米国成長株投信の2本、netWIN、キャピタルの2本、ピクテ・グローバル・インカムは、月ごとの値をためている途中なので入っていません。米国REITの5本は、上位10銘柄が株式の会社ではないので外しました。

散布図にすると、ゆるい右上がり

点は全体としては右上がりに並んでいます。順位どうしの相関は＋0.46で、集中しているほど値動きが大きい傾向は、ゆるくあると言えます。ただ、いちばん右上の野村世界業種別投資シリーズ（世界半導体株投資）を外すと＋0.33まで下がり、この1本の影響が大きいことも分かります。

世界半導体株投資は、上位10銘柄で92.3%、エヌビディア1社で30.7%を占めます。値動きの大きさは35.7%で、オルカンの14.6%の2倍以上でした。

集中していても、値動きが小さいファンド

目を引くのは、右下にいる国内株式の2本です。ダイヤセレクト日本株オープンは上位10銘柄で78.7%、ダイワ金融新時代ファンドは70.8%と、どちらも大きく集中しています。それでも値動きの大きさは15.2%と16.1%で、オルカンとほとんど変わりませんでした。

ダイヤセレクトの上位は東京海上、三菱UFJ、三菱商事、三菱重工業など、ダイワ金融新時代は銀行と保険の大手です。どちらも事業の大きい会社が中心で、1社ごとの株価がハイテク株ほど大きく動かなかったことが、値動きの小ささにつながっています。

散らして持っていても、値動きが大きいファンド

反対に、次世代通信関連 世界株式戦略ファンドは上位10銘柄の比率が37.2%と中くらいなのに、値動きの大きさは30.6%で14本の中で2番目でした。東京海上・宇宙関連株式ファンド（為替ヘッジなし）も31.0%で22.2%です。

この2本は、通信や宇宙というテーマに沿って、成長への期待で株価が大きく動きやすい会社を集めています。1社あたりの比率は低くても、似た動きをする会社が多いと、ファンド全体の値動きは大きくなります。

14本の値動きの大きさ

世界半導体株投資の上位10銘柄の比率は、月次レポートに載っている上位10銘柄の合計です。オルカン比は一覧表と同じ5年累積・分配金込みの差（ポイント）で、2026年9月末の数字です。

上位10銘柄で7.7%しかないテンバガー・ハンターは14.1%、配当の多い大型株を中心に持つ日本好配当株投信は12.6%で、14本の中で値動きが小さいほうでした。

集中度は、手がかりの一つ

上位10銘柄の比率は、月次レポートを開けばすぐに分かる数字で、ファンドの性格をつかむ手がかりになります。ただ、今回の14本を見るかぎり、それだけで値動きの大きさは決まっていませんでした。何の会社に集中しているか、似た動きをする会社をどれだけ集めているかで、同じくらいの集中度でも値動きは大きく変わります。

なお、上位10銘柄の比率は2026年秋の数字で、値動きの大きさは過去5年の数字です。5年のあいだに顔ぶれや集中の度合いが変わったファンドもあります。