ベンチマークのないアクティブファンドは、何と比べればいいですか？

ベンチマークは、ファンドの運用の成績を評価するための基準になる指数です。日本株のファンドならTOPIX、米国株のファンドならS&P500のように、目論見書で決めているファンドが多くあります。月次レポートの騰落率の表にも、ファンドとベンチマークが並んでいます（第8回）。ところが、アクティブファンドの中には、ベンチマークを設けていないものもあります。

一覧表の25本にもある

個別ページの「このファンドについて」で、ベンチマークがないと書いているファンドは4本あります（交付目論見書の記載から）。

5年累積・分配金込みの差（ポイント）で、2026年9月末の数字です。ほかにゴールドマン・サックス米国REITファンドBコースは、ベンチマークではなく「参考指標」としてMSCI米国REITインデックスを挙げています。

ベンチマークがないのは、指数に縛られずに銘柄を選ぶという運用の方針の表れです。ただ、比べる相手が決まっていないと、成績がよかったのかどうかを自分で判断しなければなりません。

比べる相手の選び方は2つある

1つは、同じ市場のインデックスと比べる方法です。米国REITのファンドなら米国REITのインデックス、インド株のファンドならインド株のインデックスと比べます。中身の近い相手と比べるので、銘柄の選び方がうまくいったかどうかが見えます。

もう1つは、そのファンドの代わりに買えたファンドと比べる方法です。このサイトは、オルカン（eMAXIS Slim 全世界株式）を比べる相手にしています。どの市場に投資するかという選択も含めて、そのファンドを選んだ結果がどうだったかが見えます。

相手によって、見え方は大きく変わる

ダイワ米国リート・ファンドの5年を、3つの相手と比べました。米国REITのインデックスと比べると3.5ポイント上回っていて、同じ米国REITの中では、銘柄の選び方で少し差をつけていました。オルカンと比べると76.8ポイント、S&P500と比べると95.9ポイント下回っています。この5年は、米国のREITそのものが株式に比べて振るわなかったためです。

どちらの見方も間違いではなく、知りたいことが違うだけです。運用会社の腕を知りたいなら同じ市場のインデックスを、自分のお金の置き場所として比べたいなら代わりに買えたファンドを選びます。大事なのは、一度決めた相手で比べ続けることです。都合のよい相手を毎回選び直すと、どのファンドも勝っているように見えてしまいます。

このサイトの比べ方

このサイトの一覧表は、ベンチマークがあるファンドもないファンドも、同じオルカンとS&P500と比べています。国内株式と米国REITの個別ページには、参考として同じ市場のインデックス（TOPIX・米国REITのインデックス）との差も載せています。理由は選定基準にまとめました。

次の回から

第11回からの6回では、個別元本、分配金の出どころ、信託財産留保額、繰上償還、運用報告書、そして比べる相手の選び方を見てきました。第17回からは、税金・買付手数料・目論見書の投資リスクの欄・ETFとの違いなど、買う前と持っているあいだに出てくることを見ていきます。気になるファンドがあれば、個別ページから運用会社のページを開き、月次レポートや運用報告書と並べて読んでみてください。